Indice

• Cos'è l'Indice PSV del gas naturale
• Andamento mensile Indice PSV 2024-2025
• Storico prezzo PSV: analisi dal 2020 al 2025
• Come il PSV influenza la bolletta gas
• PSV e mercato tutelato gas
• FAQ

Il PSV (Punto di Scambio Virtuale) è il principale indice di riferimento per la formazione del prezzo del gas naturale all'ingrosso in Italia. Comprendere il suo funzionamento e le dinamiche che lo influenzano è cruciale per interpretare l'andamento delle bollette e le strategie degli operatori energetici.

Cos'è l'Indice PSV del gas naturale

L'Indice PSV è il principale mercato all'ingrosso del gas naturale in Italia. Non si tratta di un luogo fisico, ma di un hub virtuale gestito da Snam Rete Gas, responsabile della rete di trasporto nazionale. In questa piattaforma, gli operatori del settore – produttori, importatori e fornitori – si incontrano per negoziare la compravendita di gas.

Il PSV rappresenta il punto di incontro tra la domanda e l'offerta di gas nel nostro Paese, e il prezzo che si forma al suo interno determina il costo della materia prima all'ingrosso. È cruciale in quanto funge da riferimento per la definizione delle spese nelle bollette, in particolare per le offerte a prezzo variabile.

A partire dal 1° ottobre 2022, ARERA ha stabilito che l'Indice PSV sia il riferimento per l'aggiornamento dei prezzi anche per i clienti del mercato tutelato, sostituendo il precedente indice olandese TTF (Title Transfer Facility).

Fattori che influenzano il prezzo giornaliero

L’Indice PSV attuale è soggetto a costanti oscillazioni dovute all’interazione di diversi fattori:

• Domanda e offerta. L'equilibrio tra la quantità di gas richiesta dal mercato e quella disponibile è il motore principale delle variazioni di prezzo. Un aumento della domanda tende a far salire il costo, mentre una contrazione della stessa lo fa scendere.
• Condizioni geopolitiche. Crisi internazionali, tensioni tra Paesi produttori e di transito e instabilità politica in aree strategiche per l'approvvigionamento possono avere un impatto significativo.
• Condizioni climatiche. Inverni rigidi o estati molto calde possono aumentare in modo anomalo la domanda di gas.
• Livelli di stoccaggio. La quantità di gas immagazzinata nei depositi nazionali funge da cuscinetto per bilanciare domanda e offerta. Bassi livelli di stoccaggio in vista dell'inverno possono generare tensioni sui prezzi.
• Prezzi internazionali e competizione con GNL. Il prezzo del PSV è correlato alle quotazioni degli altri hub europei, come il TTF olandese, e ai prezzi del Gas Naturale Liquefatto (GNL) sul mercato globale. L'Europa compete con l'Asia e altri mercati per l'acquisto di GNL, e questa competizione influenza direttamente i prezzi.
• Fonti alternative e transizione energetica. L'aumento della produzione da fonti rinnovabili può ridurre la domanda di gas per la generazione elettrica, influenzando così i prezzi nel lungo termine.

Andamento mensile Indice PSV 2024-2025

Se l'analisi giornaliera del PSV serve a catturare la volatilità del mercato, l'osservazione dell'andamento medio mensile permette di comprenderne le tendenze. Il valore mensile dell’Indice, infatti, è il riferimento utilizzato dalla maggior parte dei fornitori per l'aggiornamento delle bollette a prezzo variabile ed è il parametro ufficiale usato da ARERA per il mercato tutelato.

La seguente tabella mostra l'evoluzione del prezzo, calcolando la variazione rispetto al mese precedente e la media annuale provvisoria, che offre una sintesi del costo della materia prima nel corso dell'anno.

Fonte: dati del mercato spot del gas. Il valore di dicembre è una media aggiornata al 10/12/2025. La media annuale è di conseguenza provvisoria.

Confronto PSV anno su anno

Il trend discendente del 2025 assume un significato più marcato se confrontato con i dati del 2024. L'anno precedente, infatti, aveva mostrato una dinamica quasi opposta, caratterizzata da un progressivo aumento dei prezzi. Il 2024 si era aperto con un valore di 0,3337 €/Smc a gennaio, per poi chiudere con un picco di 0,5092 €/Smc a dicembre. La media annuale si è attestata a 0,388 €/Smc.

Al contrario, la media annuale provvisoria del 2025 è di 0,412 €/Smc. Sebbene questo valore risulti più alto a causa dei prezzi elevati di inizio anno, il confronto tra i mesi rivela che il prezzo di novembre 2025 (0,345 €/Smc) è stato inferiore di quasi il 28% rispetto a quello di novembre 2024 (0,483 €/Smc), a testimonianza di un mercato che nel 2025 si è progressivamente normalizzato verso il basso.

Stagionalità del prezzo del gas

L'analisi dei due anni offre spunti interessanti sulla stagionalità del mercato. Il 2024 ha seguito un andamento più "classico", con prezzi relativamente contenuti nella prima parte e una decisa corsa al rialzo nel secondo semestre.

Il 2025, invece, ha rotto questo schema. Il picco è stato raggiunto in inverno, a febbraio, ma la successiva discesa dei prezzi non si è arrestata in autunno, come ci si aspetterebbe. Questa dinamica è da attribuire a fattori macroeconomici prevalenti, come gli alti livelli di stoccaggio europei e una forte disponibilità di GNL sui mercati internazionali, che hanno compensato il consueto aumento della domanda stagionale.

Storico prezzo PSV: analisi dal 2020 al 2025

Per comprendere le dinamiche attuali del prezzo del gas, occorre allargare l'orizzonte temporale. L'analisi dell’Indice PSV storico dal 2020 ad oggi mostra un mercato trasformato, segnato da eventi globali che hanno riscritto le regole del settore energetico.

Fonte: dati del mercato spot del gas.

L'impatto della crisi energetica 2022-2023

Il biennio 2022-2023 rappresenta uno spartiacque nella storia del mercato energetico europeo. Il 2022 è stato l'anno dello shock: l'interruzione delle forniture di gas russo ha innescato una crisi senza precedenti, spingendo il PSV a livelli record, con una media annuale di 1,303 €/Smc e picchi giornalieri che hanno superato i 2,4 €/Smc. Questa impennata ha avuto un impatto devastante, portando a interventi governativi e a una corsa contro il tempo per trovare alternative.

Il 2023, di contro, è stato l'anno della reazione e della stabilizzazione. L'Europa ha risposto alla crisi accelerando la diversificazione delle fonti, con un massiccio aumento delle importazioni di GNL da Stati Uniti e Qatar. Parallelamente, politiche di efficienza energetica, una domanda industriale ridotta e un inverno mite hanno contribuito a contenere i consumi.

Previsioni PSV per il 2026

Formulare previsioni sul prezzo del gas è complesso, data l'elevata volatilità del mercato. Tuttavia, sulla base delle tendenze attuali, gli analisti concordano su alcuni punti chiave.

Si prevede una continuazione della fase di stabilità iniziata nel 2024-2025, con prezzi che dovrebbero mantenersi lontani dai picchi del 2022. Il mercato sembra aver trovato un nuovo equilibrio, più alto rispetto ai livelli precrisi, ma gestibile. I fattori che influenzeranno l'andamento del PSV nel 2026 saranno:

• Stabilità geopolitica. La prosecuzione o l'escalation di conflitti internazionali rimane il principale fattore di rischio al rialzo.
• Domanda globale di GNL. La competizione con i mercati asiatici per l'acquisto di GNL sarà decisiva per determinare i prezzi in Europa.
• Condizioni climatiche. Un inverno particolarmente rigido potrebbe aumentare la domanda e generare nuove tensioni sui prezzi.
• Sviluppo delle rinnovabili. Un'accelerazione nella produzione di energia da fonti rinnovabili contribuirà a ridurre la domanda strutturale di gas per la generazione elettrica, esercitando una pressione al ribasso nel lungo termine.

Come il PSV influenza la bolletta gas

Dopo aver analizzato le dinamiche di mercato, la domanda fondamentale per i consumatori è: come si traduce tutto questo nella bolletta del gas? La risposta è diretta: l'Indice PSV è il principale responsabile del costo della materia prima, ovvero la voce di spesa più significativa.

Nelle offerte del mercato libero a prezzo variabile, il costo del gas che il cliente paga (in €/Smc) è direttamente indicizzato al valore medio mensile del PSV. A questo, il fornitore aggiunge uno spread, ovvero un piccolo margine di guadagno fisso. La formula è semplice: costo finale = PSV medio mensile + spread. Se il PSV sale, la bolletta sale. Se scende, la bolletta scende.

Anche nelle offerte a prezzo fisso, il PSV gioca un ruolo cruciale, sebbene indiretto. Il prezzo che il fornitore "blocca" per 12 o 24 mesi non è casuale, ma viene stabilito sulla base delle quotazioni future del PSV (i cosiddetti futures).

PSV e mercato tutelato gas

Dal 1° ottobre 2022, per decisione di ARERA, l'Indice PSV è diventato il riferimento ufficiale anche per l'aggiornamento dei prezzi del mercato tutelato del gas. Questa decisione ha sostituito il precedente riferimento al TTF, con lo scopo di allineare i costi in bolletta all'effettivo andamento del mercato italiano.

Con la fine del mercato tutelato per i clienti non vulnerabili a gennaio 2024, questo meccanismo di calcolo rimane valido per il Servizio di Tutela della Vulnerabilità, destinato agli utenti considerati vulnerabili per età, condizioni economiche o disabilità.

Come ARERA calcola il prezzo tutelato usando il PSV

Ogni mese, ARERA determina il prezzo per i clienti del mercato tutelato utilizzando una formula precisa. L'Autorità prende la media aritmetica dei prezzi giornalieri del PSV registrati durante il mese precedente. Questo valore rappresenta il cuore del costo della materia prima, noto come componente CMEMm (Componente Costo Medio Efficiente del Mercato).

L'Autorità pubblica il valore entro i primi due giorni lavorativi del mese successivo a quello di riferimento. A questo dato, ARERA aggiunge altre componenti, come i costi di commercializzazione (QVD) e gli oneri di sistema, per definire il prezzo finale al metro cubo.

Confronto prezzo tutelato vs mercato libero indicizzato

Sia il Servizio di Tutela della Vulnerabilità che le offerte a prezzo variabile del mercato libero utilizzano il PSV come base, ma non sono identici. Le differenze risiedono in ciò che viene aggiunto al valore del PSV.

• Mercato Tutelato. Il prezzo è PSV medio mensile + componenti definite da ARERA. Non c'è uno spread inteso come margine di guadagno del fornitore, ma solo i costi operativi e le componenti stabilite dall'Autorità per garantire il servizio.
• Mercato libero indicizzato. Il prezzo è PSV medio mensile + spread del fornitore. Lo spread è il margine che il venditore aggiunge ed è il principale elemento di competizione. Nel mercato libero, anche i costi fissi di commercializzazione e vendita sono stabiliti dal singolo fornitore e non imposti dall'Autorità.

In sintesi, mentre il mercato tutelato offre un prezzo unico e trasparente basato sul costo del mercato all'ingrosso, il mercato libero offre una scelta più ampia, dove la convenienza dipende dalla capacità del consumatore di trovare l'offerta con lo spread e i costi fissi più bassi.